Zuletzt aktualisiert: 31. Oktober 2022 von Oliver Kunz
ASML Aktienanalyse

Kurzüberblick ASML Aktienanalyse:
Branche | Halbleiter |
Hauptsitz | Veldhoven, Niederlande |
ISIN | NL0010273215 |
Ticker | ASML |
Marktkapitalisierung | EUR 218 Mrd. |
Aktienkurs | EUR 541.10 |
52W-Tief/Hoch | EUR 492.15 / 777.50 |
Performance 1J / 3J / 5J | +4.34% / +190.3% / +337.09% |
Dividendenrendite | 1.03% |
Datum | 04.05.2022 |
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Nachfolgend die umfassende ASML Aktienanalyse:
1. Unternehmen und Aktuelles
ASML ist ein Niederländisches Unternehmen, welches den Markt für Lithografie in der Halbleiter-Industrie dominiert.
Momentan beschäftigt ASML über 30’000 Mitarbeiter in 16 Ländern, über die Hälfte davon arbeitet im Hauptquartier in Veldhoven. Trotz der Grösse und der guten Performance an der Börse, hört man extrem wenig über ASML. Von Skandalen oder aktuellen Schwierigkeiten hört man bei ASML nichts, alles läuft unauffällig und weiterhin nach Plan.
Das letzte was in den News stand ist, dass ASML den Optikspezialisten Berliner Glas (1600 Mitarbeiten, €229 Mio. Umsatz) im Juli 2020 übernommen hat.
1.1 Management

Peter Wennink (65) ist 1999 erstmals als CFO zu ASML, da Peter einen Hintergrund in der Finanzbranche hat.
Seit 2013 ist er CEO von ASML.
Peter Wennink sieht das Unternehmen, trotz Corona-Krise, in sehr guter Verfassung.
Für mich macht es den Eindruck, dass Peter Wennink das Geschäft extrem gut kennt, und soweit es geht für die Zukunft aufstellt.
Seine Prioritäten bei der Cash-Verwendung:
1. Wachstum: Investments ins Geschäft
2. Dividenden
3. Aktienrückkäufe
Interview mit Peter Wennink zu Q2 2020.
Die Mitarbeiter stehen voll und ganz hinter Peter Wennink als CEO:

1.2 Branche
ASML ist kurz gesagt, nicht mehr aus der Halbleiterindustrie wegzudenken.
Vom Design der Chips bis zur Fertigung ist es ein komplizierter Prozess, der demzufolge viele Produkte und Ressourcen benötigt.
ASML steht mit ihrern Lithografie-Systemen in der Mitte der Produktionskette.
Die Branche wird dank Datenwachstum, aus folgenden Trends weiter wachsen:
- KI und Deep Learning
- Cloud Computing
- 5G
- Internet of Things (IoT)
1.3 Geschäftsmodell
Das Kerngeschäft von ASML ist die Herstellung von Lithografieausrüstung für die Halbleiter-Produzenten.
Was ist Lithografie?
Die Halbleiterindustrie ätzt mit Hilfe von Lichtstrahlen Leiterbahnen auf Siliziumscheiben – das Verfahren wird somit als Lithografie bezeichnet.
Wenn also die Rede von 10nm Chips ist, stellt ASML die Maschinen bereit, welche diese 10nm “Bahnen” in die Siliziumscheiben (Wafers) ätzen.
2019 hat ASML das neue EUV-System (extreme ultraviolette Strahlung) auf den Markt gebracht, um die Herstellung noch kleinerer Chips zu ermöglichen.
Kunden von ASML:
- Intel
- Samsung
- TSMC
ASML liefert an alle grossen Chiphersteller.
So sieht ein EUV-System aus:

Eine solches state-of-the-art EUV-System kann 7nm und 5nm Chips der neuster Generation, wie sie z.B. Nvidia nutzt, herstellen.
Das oben gezeigte System wiegt 180 Tonnen und kostet unglaubliche 120 Mio. Euro.
Auch in Krisenzeiten müssen die Hersteller wie TSMC, von ASML diese Systeme kaufen, da die Nachfrage nach Chips so gross ist.
1.4 ASML Konkurrenz
Hat ASML Konkurrenz? Welche Konkurrenz!?
Mit dem Vorgänger von EUV, den sog. DUV-Sytemen hat ASML 85% Marktanteil.
Mit der neuen, hochentwickelten EUV-Technik verfügt ASML hingegen über eine globale Monopolstellung.
Nikon und Canon sind offiziell die Konkurrenz zu ASML. Von den beiden Unternehmen hört man aber in der Halbleiterindustrie nicht viel, bedrohen die Marktstellung von ASML nicht wirklich.
Natürlich gibt es weitere Zulieferer für Fertigungsanlagen wie Applied Materials, die Geschäftsmodelle überschneiden sich aber nicht wirklich, daher auch keine Konkurrenz für ASML
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2. Wachstum, Chancen und Risiken
ASML ist schlicht und ergreifend das wichtigste Unternehmen der Welt, aber keiner weiss es.
Julien Leegenhoek, Analyst Technologieakiten bei UBP
ASML selbst erwartet 2025 Umsätze von 24 bis 30 Mrd. Euro, dazu bessere Bruttomargen im Bereich von 54% bsi 56%. Ich denke, dass ASML dank der grossen Nachfrage nach immer kleineren Chips sehr gut wachsen wird.
ASML ist der Schaufelverkäufer im Goldrausch. Mit der neuen IDM 2.0 Strategie von Intel wird die Nachfrage nach den fortschrittlichsten EUV-Systemen weiter ansteigen. Da ASML hier einen Marktanteil von 100%, also keine Konkurrenz hat, wird ASML direkt davon profitieren.
2.1 Umsatzverteilung
Verteilung des Umsatzes nach Produkt und Region:

Das Unternehmen erzielt den Hauptteil des Umsatzes mit dem Verkauf ihrer Lithografie-Systemen.

International diversifiziert, wobei die meisten Systeme nach Asien, an die grossen Chip-Hersteller wie TSMC und Samsung gehen.
In Zukunft wollen China und die USA auch eine wichtige Rolle in der Chip-Produktion einnehmen, statt von Taiwan und Südkorea abhängig zu sein.
2.2 Umsatzwachstum

Im Jahr wurden 11.8 Mrd. Euro Umsatz erzielt.
Der Umsatz ist von 2010 bis 2019 pro Jahr durchschnittlich um 11.3% gestiegen.
Dank der grossen Nachfrage und der Monopolstellung rechne ich damit, dass die Umsätze weiter um 10% steigen können.
2.3 Gewinnwachstum

Der Gewinn ist von 2010 bis 2019 pro Jahr durchschnittlich um 11% gestiegen.
Dass die Gewinne nicht stärker gestiegen sind als der Umsatz, hat mit den erhöhten Ausgaben für Forschung und Übernahmen zu tun.
Hierdurch konnte sich ASML den Technologie-Vorsprung sichern.
In Zukunft werden die F&E auf jeden fall nicht mehr so stark anwachsen.

2.4 Kennzahlen
Alle Kennzahlen beziehen sich auf das Jahr 2021.
Rentabilität:
Eigenkapitalrendite (ROE) | 49.0% |
EBITDA-Marge | 37.6% |
EBIT-Marge | 35.1% |
Kapitalrendite (ROIC) | 83.7% |
Return on Capital Employed (ROCE) | 31.9% |
Wie erwartet liefert ASML, dank Monopolstellung sehr überzeugende Margen.
Finanzielle Stabilität:
Eigenkapitalquote | 33.5% |
Nettoverschuldung/EBITDA | -0.51 |
Goodwill-Anteil | 44.9% |
Nettoverschuldung | EUR -3.5 Mrd. |
ASML hat mehr Cash auf dem Konto als Schulden und allgemein ein solide Bilanz.
Der etwas hohe Goodwill-Anteil sollte bei diesem Wachstum und Profitabilität auch kein Problem sein.
Bewertung:
KGV | 36.2 |
KBV | 22.7 |
KUV | 12.2 |
KGV 2022e | 34 |
EV/FCF | 22.7 |
Infolge Bewertungs-Kennzahlen ist ASML kein Schnäppchen. Die Qualität und die Marktstellung sind einzigartig, dafür zahlt man extra. Dafür bietet ASML ebenfalls sehr gute Free Cashflows, bei diesem Wachstum.
2.5 SWOT-Analyse
Stärken:
Qualitativ eines der besten Unternehmen in Europa, was Marktstellung, Profitabilität und Technologie angeht. In Zukunft sehe ich weiter ein solides Wachstum, da die Nachfrage nach Mikrochips definitiv nicht abnimmt.
Ebenfalls bin ich von der Vision und dem Führungsstil des CEO überzeugt.
Schwächen:
Das Unternehmen ist an Börse so teuer Bewertet wie noch nie zuvor. In den letzen Jahren hat ASML sogar den NASDAQ bei weitem outperformt, also könnten die Rendite in naher Zukunft nicht mehr so üppig ausfallen.
Ausserdem ist es praktisch nicht mehr möglich die Markposition noch weiter zu verbessern, da sie schon über ein Monopol verfügen.
Chancen:
Mikrochips sind heissbegehrt, egal wer sie designed oder verkauft, ASML ist im Fertigungsprozess immer dabei. Anhaltendes Wachstum, sowie noch mehr Fokus auf die Aktionäre dank steigenden Dividenen und Aktienrückkäufen.
Ebenfalls hat ASML das Potential langfristig eine bessere Rendite abzuwerfen als der Markt.
Gefahren:
Handelsstreit USA und China: die Amerikaner sind weiter von Asien, bezüglich Chip-Produktion stark abhängig. Eine Eskalation könnte dazu führen, dass China den Zugang zur Halbleiter-Industrie in Taiwan abschneidet.
Mit Sitz in Europa, steht ASML in der Mitte zwischen China und den USA, sodass sich das Unternehmen im worst-case für eine Seite entscheiden muss.

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3. Bewertung
Kann ASML trotz historisch hoher Bewertung noch hohe Renditen abwerfen?
3.1 Dividende und Aktienrückkäufe
Dank verbesserten Margen und Kostensenkungen, bleibt immer mehr Cash für Dividenden und Aktienrückkäufe übrig.

ASML fährt Dividenden und Rückkäufe hoch.
Grundsätzlich bin ich kein Befürworter von Aktienrückkäufen bei Höchstkursen, bei ASML ist das Management aber von einer guten Zukunft überzeugt.
Dividenden-Investoren haben ASML jedoch gar nicht auf dem Schirm. Die Dividenden-Rendite von immerhin 0.78% ist leider zu klein.

Beachtlich ist jedoch die Steigerung der Dividende, um durchschnittlich 22% im Jahr seit 2010.
Kennzahlen zur ASML Dividende 2021:
Dividendenrendite | 1.03% |
Payout-Ratio | 38% |
Payout-Ratio (über Free Cash Flow) | 22% |
Ø Dividendenwachstum 5 Jahre | 41% |
3.2 DCF-Analyse
Abschliessend zur ASML Aktienanalsye darf eine Bewertung nicht fehlen.
Ich gehe davon aus, dass ASML den Umsatz in Zukunft jeweils um 10% steigern kann. Dies kommt dem oberen Wert der Guidance nahe.
Anbei meine Zahlen und Annahmen aus der DCF-Analyse:


Mit den verwendeten Daten in dieser ASML Aktienanalyse und Schätzungen (am oberen Ende der Guidance) erhalte ich einen fairen Wert von EUR 414.- pro Aktie.
Die in letzter Zeit stark gestiegenen Zinsen drücken natürlich auch auf den Fair Value der Aktie.
3.3 Entwicklung Gewinn pro Aktie und KGV
Für sehr realistisch halte ich es, dass ASML den Gewinn etwas stärker steigern wird als den Umsatz.
Für den Gewinn bis ins Jahr 2028 habe ich verschiedene Szenarien aufgezeichnet.
Dazu rechne ich damit, dass ASML bis 2028 rund 5% der ausstehenden Aktien zurückkauft, dies wird den Gewinn pro Aktie weiter positiv beeinflussen.
Von dem jeweiligen Gewinn pro Aktie und dem angenommenen KGV erhält man den Aktienkurs im Jahr 2028 und somit auch die jährliche Rendite bis 2028.
Ausgehend vom momentanen Aktienkurs von EUR 541.10.-

Bei 11.5% Gewinnwachstum + Aktienrückkäufen + Dividende + KGV von 28, ergibt dies beim aktuellen Aktienkurs bis 2028 eine jährliche Rendite von 9.7%.
Dieses Szenario halte ich für realistisch, aufgrund der grandiosen Markstellung von ASML.
Die Marktstellung, das Wachstum der Branche und das Zinsumfeld bestimmen das zukünftige KGV:
In den letzten 10 Jahren war das durchschnittliche KGV von ASML um die 32.

In meinen Schätzungen rechne ich mit einem etwas tieferen KGV von 28. Hier bin ich etwas konservativer, da ASML bereits ein sehr grosses Unternehmen ist und das Zinsumfeld weiter auf die Aktienkurse drücken könnte. Dennoch hat ASML, dank der Marktstellung, ein etwas höheres KGV verdient.

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4. Fazit zur ASML Aktienanalyse
Als Unternehmen überzeugt mich nach der ASML Aktienanalyse voll und ganz. Ebenfalls kann sich die Rendite der Aktie, in den letzten Jahren sehen lassen.
Demgegenüber steht die aktuelle Bewertung, beim Aktienkurs von EUR 541.- erwarte ich persönlich eine Rendite von 9% p.a. bis 2028, wenn ASML tolle Zahlen abliefert.
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Kurzfrist. Kursziel | EUR 414.- |
Für mich persönlich ist die ASML-Aktie noch kein Kauf, bei diesen Kursen. Ich brauche in diesem Zinsumfeld eine grössere Sicherheitsmarge.
Monatliche Käufe mittels Sparplan erachte ich bei ASML als sehr sinnvoll.
Sobald ich die Aktie gekauft habe, wirst du dies in meinem Depot sehen.
Auf jeden Fall hoffe ich, dass dir meine ASML Aktienanalyse gefallen hat .
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Disclaimer zur ASML Aktienanalyse
Keine Anlageberatung und Haftung von mir. Es handelt sich um meine persönliche Meinung. Keine Gewähr auf Richtigkeit der Angaben.
Quellen zur ASML Aktienanalyse
Business:
https://www.asml.com/en/investors/financial-results/q2-2020#VideoPeterWennink
https://www.finanzen100.de/finanznachrichten/boerse/chipindustrie-ausruester-asml-will-nach-holprigem-jahresbeginn-zurueck-in-die-spur_H2049798025_10856023/
https://www.elektronikpraxis.vogel.de/chipzulieferriese-asml-uebernimmt-optikspezialist-berliner-glas-a-948896/
Lithografie:
https://de.wikipedia.org/wiki/Fotolithografie_(Halbleitertechnik)
https://www.asml.com/en/news/stories/2020/asml-wins-semi-americas-award-for-euv
Umsatz:
https://ch.marketscreener.com/kurs/aktie/ASML-HOLDING-N-V-12002973/unternehmen/
https://www.asml.com/en/investors/financial-calendar/investor-days
KGV:
https://www.macrotrends.net/stocks/charts/ASML/asml-holding/pe-ratio
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